英伟达财报催化，Q2营收962亿美元(+106%)，Q3指引1080亿超预期。光模块/存储/PCB/液冷/国产芯片有望共振。
避险情绪+大宗商品涨价。金价突破4600美元/盎司，LME铜创历史新高14324美元/吨。
反内卷+价格反弹，多晶硅现货单日涨23.81%，八龙头签署倡议书。落后产能出清加速。
流动性宽松+估值低位+印花税大增99.2%。央行5000亿MLF+每日6000亿逆回购。
当前A股处于 "政策预期与海外扰动交织" 的震荡修复阶段。上证指数在3900点附近震荡，两市日均成交约1.8-2.3万亿元。外部因素（美债收益率5.337%创2007年来新高、美联储鹰派3票委主张加息、美伊冲突升级）压制风险偏好，但国内政策面（流动性宽松、消费补贴、地产放松、光伏反内卷）持续托底。
资金面核心特征："卖科技、买资源+农业" — 主力从高估值科技成长撤出，涌入上游资源品和防御性板块。有色金属获219亿净流入，计算机净流出106亿，京东方A一周获83亿主力净流入。
| 时间 | 事件 | 要点 |
|---|---|---|
| 8月1日 | 央行下半年工作会议 | 继续实施适度宽松货币政策，八大重点任务部署 |
| 8月20日 | LPR公布 | 1年期3.0%，5年期3.5%，维持不变 |
| 8月24日 | 隔夜逆回购公告 | 8月27日至9月1日开展，每日不超6000亿元 |
| 8月25日 | MLF操作 | 5000亿元1年期MLF，缩量续作但非流动性收紧 |
受益板块：银行（渝农商行、中信银行、招商银行、工商银行）、证券（楚天龙4连板、锦龙股份）
财政部、央行、金管总局联合发布通知，将信用卡各类分期业务纳入个人消费贷款财政贴息政策支持范围，贴息比例年化1个百分点。
受益板块：大消费（食品饮料、商贸零售、家电以旧换新）、消费金融（银行信用卡业务）
| 措施 | 内容 |
|---|---|
| 公积金扩围 | 新增现房可提取首付；支持提取支付契税、车位、储藏室 |
| 提取频次优化 | 从5年提取一次 → 每个自然年提取一次 |
| 二套首付下调 | 外环外二套商贷首付从20% → 15% |
| 以旧换新补贴 | 最高8万元（5万+3万叠加），有效期至2027年3月31日 |
| 房票安置 | 城中村改造、旧城区改建增设房票安置 |
| 收购二手房 | 中心城区推进收购二手住房改造为保障性租赁住房 |
受益板块：房地产（上海本地房企：陆家嘴、张江高科、城投控股）、家居建材、物业管理
| 时间 | 事件 |
|---|---|
| 7月2日 | 三项光伏强制性国标发布（2027年1月1日实施），现有产能仅约45%能达标 |
| 7月27日 | 光伏行业协会发布成本核算模型通则 |
| 7月31日 | 市场监管总局开展价格合规指导 |
| 8月6日 | 八大多晶硅龙头签署反内卷倡议书（产能占比超80%） |
| 8月14日 | 多晶硅现货价格单日涨幅23.81%，重回3.9万元/吨 |
| 8月17日 | 多晶硅N型复投料报40.4元/公斤，持续上行 |
签署企业：通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业、东方希望、青海丽豪、戈恩斯能源
受益个股：硅料（通威600438、大全688303）、硅片/电池片（隆基601012、TCL中环002129、晶澳002459）、逆变器（阳光电源300274、锦浪300763）
7月当月高技术产品出口增速超50%，贡献近六成出口增量；电动汽车、锂电池连续17个月两位数增长。
受益个股：新能源汽车出口（比亚迪002594、蔚来09866）、锂电池（宁德时代300750、亿纬锂能300014）、光伏组件出口（晶科688223、阿特斯688472）
国务院令公布，自2026年9月20日起施行，明确个体工商户、非全日制从业人员及其他灵活就业人员可自愿缴存住房公积金。扩大公积金覆盖面，释放新市民、青年人购房需求。
强调扩大内需战略基点，加快政策资金使用进度，尽早形成实物工作量；对新兴领域、新型基础设施、消费升级投资给予更多支持。
| 指标 | 数据 | 预期 | 超预期 |
|---|---|---|---|
| Q2营收 | 962.21亿美元 | 923.8亿 | +4.1% |
| 同比增速 | +106% | — | — |
| 数据中心收入 | 890亿美元 | 858.6亿 | +3.7% |
| 非GAAP EPS | 2.22美元 | 2.09 | +6.2% |
| Q3营收指引 | 1080亿美元 | 1051.5亿 | +2.7% |
| 2028财年增速指引 | ~70% | 45% | +25pct |
| 客户承诺订单 | 2790亿美元 | 1190亿 | +134% |
盘后涨超5%，纳斯达克100期货涨超1%
| 传导层级 | 方向 | A股受益个股 |
|---|---|---|
| 第一档：卖铲人 | 光模块、高端PCB、液冷温控、铜缆 | 中际旭创(300308)、新易盛(300502)、沪电股份(002463)、英维克(301336) |
| 第二档：国产替代 | 半导体设备、材料、国产AI芯片 | 长鑫科技(688825)、工业富联(601138)、芯原股份(688521) |
| 第三档：存储芯片 | AI服务器DRAM需求(传统27倍) | 江波龙(301308)、兆易创新(603986) |
| 边缘计算/机器人 | 物理AI、人形机器人 | 机器人概念股 |
⚠️ 注意：8月26日A股算力链资金实际净流出（通信板块净流出11.45亿），预期差仍在，今日开盘或有兑现盘涌出。
| 事件 | 要点 |
|---|---|
| 7月会议纪要(8/19) | 9:3投票维持利率3.50%-3.75%不变，3票委主张加息25bp |
| 杰克逊霍尔年会 | 8月27-29日举行，沃什8/28 22:00发表演讲 |
| 7月PCE数据 | 8月26日公布，若超预期将升温加息预期 |
| 市场预期 | 几乎完全定价12月加息25bp |
利空板块：高估值科技股、成长风格板块
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 30年期美债收益率峰值 | 5.337%（2007年以来新高） |
| 20年期美债中标收益率 | 5.20%（2004年以来最高） |
| 财政部回购扩大 | 长债回购从20亿 → 40亿美元（9月9日生效） |
财政部"踩刹车"压长端，美联储"留后门"挺短端，全球资产定价逻辑面临重估。
| 事件 | 要点 |
|---|---|
| 美国对伊朗"经济战" | 制裁60个伊朗关联实体，覆盖数字资产、科技、黄金、航空、航运 |
| 霍尔木兹海峡 | 伊朗威胁关闭海峡，石油出口反制 |
| WTI原油 | 87.06美元/桶（周涨6.86%） |
| 布伦特原油 | 94.39美元/桶（周涨6.63%） |
受益个股：黄金/贵金属（深中华A5连板、赤峰黄金、山东黄金、白银有色）、石油石化（中国石油、中国海油）、航运（中远海控6连涨、锦江航运）
| 事件 | 要点 |
|---|---|
| 美拟对中国商品加7.5%关税 | 第二任期对华平均关税将回升至约20% |
| 多晶硅加征15%关税 | 12月4日生效，设最低进口价格机制 |
| 中国反制措施 | UAV出口管制、美国企业黑名单、打印机安全审查 |
| 9月可能举行峰会 | 关注大豆采购、稀土出口、波音订单、AI芯片限制四项指标 |
利好：稀土/关键矿产、农业/大豆、国产替代（半导体设备、AI芯片国产化）
利空：对美出口占比高企业、多晶硅出口企业
美国对加拿大商品加50%关税，加拿大宣布15%/25%/50%三级报复性关税，涉及约700种美国产品（约C$276亿），9月8日实施。
| 品种 | 价格 | 涨幅 |
|---|---|---|
| 伦敦现货黄金 | 突破4600美元/盎司 | 8月累计涨超13% |
| 纽约期金 | 突破4650美元/盎司 | — |
| 伦敦现货白银 | — | 8月飙升近20% |
| LME期铜 | 14324.5美元/吨 | 创历史收盘新高 |
| 布伦特原油 | 88美元/桶 | 周涨6.63% |
| 国内黄金期货 | — | 连涨5周，累计涨超12% |
| 国内白银期货 | — | 连涨5周，累计涨近24% |
要求能源部120天内出台配套监管规则，对A股电力设备、电网相关出口型企业带来新变量。
| 个股 | 方向 | 金额 |
|---|---|---|
| 京东方A (000725) | 净流入 | +83亿（周） / +776亿（60日） |
| 中际旭创 | 净流入 | +30亿+ |
| 旭光电子 | 净流入 | +30亿+ |
"卖科技、买资源+农业"
主力从高估值科技成长撤出，涌入上游资源品和防御性板块，反映市场风险偏好下降。有色金属获219亿净流入，计算机净流出106亿。
英伟达财报催化，光模块/存储/PCB/液冷/国产芯片有望共振。但需警惕兑现盘（8/26通信板块已净流出11.45亿）。
避险情绪+大宗商品涨价，黄金股处于强势周期。金价突破4600美元，LME铜创历史新高。
反内卷+价格反弹，供给侧出清逻辑持续兑现。多晶硅现货单日涨23.81%。
流动性宽松+估值低位+印花税大增99.2%。央行5000亿MLF+每日6000亿逆回购。
中美贸易关系走向：关注大豆采购、稀土出口、波音订单、AI芯片限制四项指标。
市场已完全定价12月加息25bp，若落地将冲击全球风险资产。
沪八条效果验证，公积金条例9月20日施行，关注成交量回暖数据。
能耗标准2027年实施，仅45%产能达标，关注实质出清进度。
→ 全球流动性收紧，高估值资产承压
→ 油价暴涨、通胀回升，输入性风险
→ 出口链承压，关税加征扩大范围
→ 成长风格继续承压，资金持续流出